2013年9月11日 星期三

準高手 第10課 真的要還原權值嗎?? 移圖向上...

有必要還原權值嗎?
78年那是我23歲剛學寫股市專業報紙〈產經日報〉時,有天我見了報上個股K線圖的除權息缺口不見了。總編輯解釋說:「這是還原除權的K線圖。」
我大膽的建言:「投資人的觀感,只是現在的價位,所以K線圖不需要還原權值。」
幾天後,產經日報用折衷的方式,一天還原、一天不還原的K線圖。
為什麼要扣掉權值?為什麼他們又要還原權值?用甚麼方式來畫還原後的K線圖?現金和股票股利的還原方式是相同的嗎?

股價包含未實現收入的期望
股票在發放股票或現金股利給投資人時,為確保前後兩交易日投資人買到的股票權益一致,會訂立基準日,將當日開盤的價格扣掉權值。
簡單說,股價不漲不跌,前後兩天買到股票的人,價值是一樣的。以上隱含一個股票交易的重要概念,即股票價值已包含或反應投資人將實現的收入。
K線圖還原權值的意義
理論上,K線圖應該用現實的價格,那麼K線圖還原權值的意義在哪?
一派分析師認為:K線圖還原權值後才能顯現出持股人的實際成本,如此才能產生正確的K線結構、趨勢線;一般人的用法是將因除權跳空而下的K線移圖拉上,接上基準日前的收盤價。
那些畫還原權值K線圖的用法是要計算股價正確的壓力和趨勢。
但是……
一、
除權只影響舊股東
股價對除權以後加入的交易人,看的是「絕對數字」的現在價位;除權前股東分配的股票和現金股利,即「相對價位」,對於新投資人交易幾乎沒有影響。
二、還原權值的效益隨時間淡化
除權後對舊股東產生的交易改變是:部分分配到權息的投資人會將權息計入成本,故還原權值或許會產生正確的壓力值,但此將隨時間、隨投資人漸換手後而淡化。
而還原權值的股價壓力的影響有多大、時間會拖多長?受以下因素影響:
1、舊股東想要賣股的數量:若大多數原股東持股穩定不賣股票,則不太會產生還原權值的壓力。
2、除權以後的走勢:除權後,當股價往上揚,碰觸舊股東加計權息的解套點,則還原權值的壓力即會消除;但若除權後股價長期低迷,還原權值的壓力會延長。
【問題】留一些疑點給讀者思考
1.提到產經日報的還原K線圖是用等比例線,而一般盤後分析是對數圖,兩個若都做移圖還原,哪個是正確的?
2.承上題,還原股票股利和現金股利,用的方式是一樣嗎?
3.除權還原在多空行情如何運用呢?
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